近期镀锌方管厂产量异常变化的原因分析解读

文章来源：https://www.dhgcn.com 发布时间：2022-04-30 11:04:01 浏览次数：31

  根据中钢协发布的最新统计，4月初重点钢铁企业粗钢日产量176.25万吨，增量2.2万吨，环比增长1.29%；预计全国粗钢日产量为212.9万吨，增量为1万吨，环比增长0.48%。

  笔者认为，之所以造成镀锌方管厂生产安排较为稳定，可能有多方面的因素。首先，早在一个月前，镀锌方管厂就对传统的金九银十市场预期不高。此外，代理商的整体订单组织量相对稳定，因此对产量进行了一定的控制；其次，由于进口矿山等成本仍处于较高水平，一个多月来钢材价格持续下跌，镀锌方管厂利润率缩小，镀锌方管厂趁机继续维护；三是下半年以来，国家越来越重视环境保护和治理。河北等地大部分镀锌方管厂的生产都面临着一定的环保压力，特别是环保技术不达标的小型镀锌方管厂停产限产；据估计，4月初非重点厂日粗钢产量估值为36.7万吨，较1.21万吨，占17.2%，下降0.2个百分点。在多方原因的制约下，使得广东镀锌方管厂连续4旬生产较为稳定。

  出乎意料的是，镀锌方管厂在传统消费旺季并没有像市场预期的那样大幅增产备货。相反，大多数镀锌方管厂继续密切关注高成本空间的维护；你的市场波涛汹涌，我从云淡风轻。8月以来，粗钢产量连续40窄幅波动。从上图可以清楚地看出，自4月以来，主要镀锌方管厂的生产变化不大，产量变化明显低于7月同期，始终围绕211~215万吨/天进行调整。

  同时制造业产量、新订单及新出口订单量增幅也加大。英国制造业PMI数据创下两年半以来的新高，糟糕的西班牙在4月份首次扩张。4月份，美国供应管理协会制造业PMI升至55.7，创下2011年6月以来的新高。韩国制造业PMI增速超预期。相比较，印度、印尼均下滑至萎缩区域。目前全球制造业表现出现分化，但两大经济体的复苏有望接棒新兴市场成为助力广东镀锌方管出口继续保持高位的主要因素。

  全球经济体表现分化欧美经济体望接棒新兴市场成主出口区域广东1-4月镀锌方管出口分国别的对比，其中今年广东镀锌方管出口至韩国市场的总量占镀锌方管出口总量的15.55%，出口越南市场占广东镀锌方管出口总量的6.29%，欧盟27国和15国分别占广东镀锌方管出口总量的5%-6%左右。而泰国、印尼、新加坡等国镀锌方管出口总量分别占总出口量的4-5%。相比较往年韩国市场18-20%的出口比重，近年来对广东的出  口分流贡献有明显下降，而受欧债危机拖累影响，占广东镀锌方管出口总量在8-9%的欧盟经济体出口量也大幅下滑至5%，越南则从原有的3%一度跃升至6%。出口菲律宾的量也增长了23%，占比升至3.8%。出口至印尼的量占总量基本维持平稳，出口印度总量占总出口量是出现一定的下滑。

  镀锌方管厂出口接单饱满国内镀锌方管量价齐跌我们知道，供需是决定价格走势的主要因素，然而4月份，国内镀锌方管则呈现量价齐跌，流通市场镀锌方管库存继续保持下降势头，且直逼年内低点，但镀锌方管价格也是持续走低。市场的主要压制则是来自于联储QE缩减预期下资本市场的大幅走低。而一二线镀锌方管厂出口的接单情况整体良好，也使其降低了国内资源的投放量。据统计，截至4月13日，我国29个重点城市建筑镀锌方管库存总量为670.07万吨，接近年初低点654.2万吨；热轧库存总量为382.3万吨，是春节后的新低。

  此外，中国物流采购联合会4月份发布的中国制造业PMI指数为51.0%，环比上升0.7个百分点，其中新出口订单指数为50.25，环比上升1.2个百分点，回归临界点以上。PMI反应具有一定的前沿性，说明4月份出口订单整体有所回升，这样的订单回升将在4月份体现。因此，我们对4月份的镀锌方管出口继续保持乐观的态度。消费旺季镀锌方管厂内部库存不降反升曾经被市场寄予厚望的镀锌方管“金九”需求旺季已然落空，进入4月份以来，国内主要品种的镀锌方管价格均呈现震荡趋弱走势，受此影响，终端采购在“买涨不买跌”惯性思维下，采取即需即购策略，镀锌方管成交量明显下降。

  从资源供应的角度来看，我们以出口总量占比较大的热板为例。4月份，一线镀锌方管厂国内资源供应继续下降，包钢和邯郸钢取消了4月份的市场资源供应，主要满足出口订单。而本钢本月国内资源投放量是下降5%至45%，邯宝则只按网络协议户合同量的15%交货，恒诺则只按协议量的20%交货，首钢下调10%至40%，与此同时，其他镀锌方管厂诸如太钢、天铁等镀锌方管厂也基本上是安排中上旬产薄、锰这些主要供出口的产品，下旬才保国内，镀锌方管厂出口接单情况保持良好，使得国内资源投放量减少，镀锌方管断档的现象仍存，一方面，暗示当前钢价走低的势头存在反抽的劲头，另一方面，也显示国内市场目前仍处在外围阴霾压制下的消化阶段。

  根据中钢协的数据，数据还显示，4月初末重点钢铁企业镀锌方管库存为1259.5万吨，较上旬末增长14.4万吨，环比增长1.16%。分析师认为，需求预期的落空，加上现货钢价持续回落，部分品种镀锌方管的市场价再次出现一定的倒挂，钢贸商出现亏损，导致镀锌方管厂协议资源拿货减少;这点从沙钢等镀锌方管厂4月中旬价格政策中附带的对上一期政策补差30元/吨可以得到很好的验证。从当前的下游行业变化来看，4月镀锌方管需求加大释放的可能性不大，因此即使在镀锌方管厂不增产的情况下，未来一段时间内钢企内部库存继续增加也是大概率事件。

  尽管国内期市有镀锌方管等期货品种，但镀锌方管成本占60%以上的镀锌方管品种的价格与镀锌方管价格波动并不同步。如今年1—5月，镀锌方管现货价格仅反弹3.6%，远低于镀锌方管价格的涨幅，这使得镀锌方管厂不得不自我承受和消化巨大的原料价格上涨风险。

  总的来说，镀锌方管厂的生产将在不久的将来继续保持相对稳定的模式。虽然包括宝钢在内的部分镀锌方管厂的维修计划在4月份有所增加，但都处于正常的日常维护状态，没有明显的针对性；还有一些镀锌方管厂，如沙钢，新生产线投产；此外，虽然金九失败，但市场对银十仍有一定的期望。后期镀锌方管厂的生产热情仍保持较高水平，市场供应压力可能逐渐回升，但短期内不会太大。

  对镀锌方管厂、贸易商来说，目前仅有镀锌方管期货可以对冲镀锌方管价格波动风险，而较镀锌方管价格波动更为剧烈的镀锌方管价格，国内则没有相应的避险工具。兴证期货分析师李文静表示，大型企业推出镀锌方管期货，将充分补充镀锌方管产业链的重要环节，有利于所有镀锌方管产业链工厂把握市场，对冲价格波动风险。   “三大矿山对镀锌方管的垄断使得镀锌方管厂基本不具备议价能力。”良运期货分析师何北说，在近期国内镀锌方管行业下游需求不足的情况下，钢价不断下跌，钢企面临上游和下游两方面的压力，经营状况逐渐恶化。

  镀锌方管期货有助于提升镀锌方管业竞争力目前，国际镀锌方管贸易以现货贸易为基础编制的指数定价。由于普氏指数样本量小，编制方法不公开，三大矿山招标过程不公开，其价格透明度存在市场争议。在此市场格局下，国内镀锌方管厂难以寻求公开、公正的定价模式，只能被动接受普氏指数确定的价格水平。